11月5日晚间，快手向港交所正式递交招股书。一系列财务、业务数据的披露，让这款从铁岭走向铜锣湾的产品，成为本月科技界最靓的崽。二线城市的老铁们，第一次与二级市场的老铁们同呼吸共命运。

我近期一直在研究快手的早期发展。在产品、技术、用户、市场因素之外，腾讯与快手的关系，是快手发展中重要的影响因素。这次招股书披露了快手与腾讯的合作状况，因此今天把这个话题拆出来，单独讨论一下。

简单地说，从股权到技术，从业务到流量，腾讯对于快手有充分的掌控能力。以用户体量而言，快手是腾讯被投企业中的毫无争议的长子，但处于腾讯的全面控制之下。

从2017年3月的D轮开始，腾讯连续五次参与快手融资，前后投资超过40亿美金，持有快手股份21.57%，为快手第一大股东。按照500亿美元的上市后市值计算，腾讯持有的快手股份总价值约为700亿元人民币。

但快手对腾讯的价值远不止于此。招股书“关联交易”章节披露的数据显示，快手与腾讯之间存在大额的服务采购。

在2021-2023三年，以框架协议形式，快手计划向腾讯采购的营销及推广服务，年度最高金额分别为41亿、47亿、54亿，云服务及技术服务为19.7亿、23.2亿、26.5亿，以及支付服务11.2亿、18.9亿、27.8亿。

同期，腾讯也向快手采购营销及推广服务，不过金额就小了很多，三年分别为7.4亿、9.6亿、12.5亿。

一方面，坐拥QQ、微信两个超级流量入口的腾讯，拥有互联网产品生存所依赖的流量资源，腾讯自身也需要通过出售流量完成自身的商业化闭环。

另一方面，快手靠自有内容制造流量的发展路径遭遇瓶颈，必须通过外部采买流量，实现自身的商业闭环。作为腾讯的被投企业，去买字节跳动的流量不太得体，何况后者旗下的抖音，正是横在快手发展路上的一座大山。

腾讯对快手的控制，首先体现在流量上游的战略地位。而云服务和支付作为视频和直播、电商业务的基础设施，对快手更加意义重大。

快手向腾讯采购的云服务，在2019年和2020年上半年分别达到8.1亿和7.6亿，向腾讯支付的支付渠道手续费，在2019年和2020上半年分别达到2.2亿和1.8亿。快手在业务上升期即陷入竞争和增长的苦战，在自建IDC的同时，必须依赖基础设施更加完备的腾讯，保障自己的产品技术能力和服务质量不掉队。

如此看来，快手与腾讯的合作可谓是优势互补、天衣无缝？掀开财务数据往下看业务数据，情况似乎复杂起来了。

快手在招股书中对于日活数据有两处披露。

截止至2020年6月30日，快手“中国应用程序”（应包含主端、极速版）及微信小程序平均日活跃用户数是3.02亿，而“快手应用”平均日活跃用户数2.58亿。我们即使取其中较大值3亿，相比快手“K3战役”峰值的3.2亿日活，快手在2020年上半年的日活数据是几乎没有增长的。

巧合的是，5日上午，“朱思码记”的深度调查文章《完美风暴，快手在2020》中指出，快手日活数据在今年春节期间达到3.2亿峰值后，迅速回落五千万左右。3.2亿减去五千万，与快手公布的上半年“快手应用”平均日活数基本吻合，也说明了一些问题。

一方面，微信小程序日活占快手总日活的六分之一；另一方面，隔壁被微信全面封杀的抖音，今年夏天宣布日活超过六亿。从被投企业和下游企业角度看，似乎是腾讯曾经离不开快手；但从业务角度，快手不得不受制于腾讯。3亿日活的尊严，要靠腾讯爸爸的帮衬。

六分之一vs六亿，这种局面，可以说是非常666了。

既然看业务，不能只看快手的业务。快手腾讯的关系，也需要考量腾讯的业务布局。

“朱思码记”文章中披露的腾讯撮合快手、虎牙、斗鱼游戏直播业务的失败，以及快手并购搜狗被腾讯截胡，只能称得上被投企业成长壮大后进入叛逆期，与父辈小小的摩擦。腾讯对快手业务层面的真正影响，在于腾讯借助视频号，重新冲击短视频和直播赛道。

微信在视频号业务上，一反佛系的常态，开启独立入口，同时动用社交关系链和推荐算法分发内容，并且在视频号直播还非常粗糙难用的状态下，不惜动用朋友圈硬推。

相信这两天不少人打开朋友圈，都被那个巨型的膏药一样的“朋友分享”直播入口吓到。更要命的是，这个直播入口无法关闭，今天在几个群里看到大家讨论对策，结论是，把分享直播的微信好友删了。

从下沉市场和内容调性角度，视频号冲击的恰恰是快手的基本盘。腾讯收了收手里的缰绳，云淡风轻。

2020年疫情期间，包括中国在内，全世界的在线娱乐产品，用户数据和商业化数据都在飙升，视频号一月底内测，7月份日活就达到两亿。同期，快手进行了有史以来最大手笔的市场投放，结果数据不升反降，要说这与视频号的入场无关，我反正是不信的。

随着视频号直播的全面开通与迭代，作为快手补充战场的微信，不但难以继续为快手贡献日活，反而掉过头来侵蚀快手的日活。正如潘乱昨晚视频号直播中所说，全球第一大直播平台的竞争，是在微信和快手之间的。

而快手也很希望在游戏方面有所作为。

曾在2018年上线的“快手小游戏”主打休闲游戏，日活曾达到千万级，但随着负责人唐宇煜休产假而无人运营，一年时间日活跌到一百万出头。2019年唐宇煜复出后，重新接管自研游戏及游戏直播业务，彼时快手的游戏直播日活超过了虎牙与斗鱼之和。

需要注意的是，快手游戏直播乃至直播业务的高歌猛进，一方面受益于比虎牙斗鱼大得多的用户基本盘，另一方面作为腾讯被投企业，可以享受诸如游戏版权、联通大王卡免流量等腾讯家族红利。

坐拥如此巨大的游戏玩家群体与流量，快手重启了游戏产品自研之路。同时，通过对A站、十字星等企业的并购、投资，快手进一步进入二次元产业的上下游。

单独看快手的游戏业务，与腾讯相比似乎微不足道；但快手有一个打磨多年的大杀器，即用户社交关系链。

自2017年起，快手从产品设计层面注重加强用户的关系链建设，且在用户互动、留存、内容生产方面受益于此。对于游戏产品，社交关系链加持的有效性，已经被QQ和微信反复验证过。

目前，快手仍在大力招募游戏相关职位，加上高规格的负责人亲自管理，在自研游戏发展方面的决心，可见一斑。如今上市在即、业务亟待突破的快手，与腾讯的关系愈发微妙。

享受巨头的庇护，缴纳保护费的同时，业务上也难免受到巨头的控制。上市对企业来说是一个关键时刻，而腾讯之于快手，在未来发展过程中的竞合关系，恐怕是这个时间点，最耐人寻味的事。

快手确实支棱起来了，但手握其股权、基础设施、业务和流量的腾讯，笑而不语。

判官：资深产品经理，虎嗅2017、2019年度作者，著有《产品觉醒》一书