文/海神

随着时光的流逝，短视频已经逐渐成为大家娱乐消遣的一种方式。不单是年轻人乐此不疲地滑着一条条视频，越来越多的中老年人也逐渐加入了这个队伍，他们茶余饭后或躺或坐、嗑着瓜子从小小的屏幕里放大别人的生活。

短视频的底层逻辑

对于创作者而言：短视频是一个非常高效且低门槛的展示舞台。信息展示经历了多轮的演变进化，从传统纸媒时代的报纸、书籍进化到互联网时代的文本、照片和视频。

在智能移动终端和网络的推进下，人们终于迎来了一个可以随意展示自己生活的舞台，它相比传统的文本（比如博客）和照片（比如空间）具有更高的丰富度和更强的观赏性，同时门槛更低。

当门槛和效率被优化后，分享自己和生活成为了推动短视频发展的源动力。

对于观看者而言：短视频的本质是注意力经济，相对长视频它在更短的时间内让用户产生更高的兴奋度，完成即时反馈；

从而构筑了一个滑→看→爽→滑的良性循环，强化用户继续滑、继续获得快感的行为，其本身可能具有一定成瘾性。

在用户使用时长这个蛋糕上，短视频即将超越即时通讯成为最大的品类。

对于平台而言：平台的核心逻辑在于帮助创作者的内容和观看者相互匹配，同时也为双方提供良好的用户体验，本质是一种连接。

定位差异

抖音：内容专业程度高，更像PGC，社交性偏弱，流量分发中心化。

快手：内容专业程度低，更像UGC，社交性强，流量分发去中心化。

公司介绍

快手：中国短视频两大巨头之一，“土味”和“土嗨”的发源地，上流人士弃之敝屣，普罗大众甘之如饴。也许谁的生活都没有那么了不起，都想在别人的生活中窥见更好的自己。

相对而言，抖音更像中心化的广播电视台，而快手则更像是具有地缘属性的社区。

发展历史：2011年快手作为一个GIF编辑工具诞生；2012~2013年，快手转型短视频阵痛期，DAU悬崖式下跌；2013年至今，快手从短视频龙头、手握DAU领先竞品4倍的巨大优势惨遭“翻盘”，下滑成为短视频赛道老二。

公司战略：记录和分享生活，替代文字、媒体和物件，通过视频的方式来记录一个人、一段人生、一个时代，成为历史的博物馆。在战略上无疑是高于原来的抖音，抖音也迅速进行了跟进，从音乐视频社区的定位改为了记录美好生活。

产品体验：完全对标抖音，高度抖音化；放弃了快手原来的独有设计，向抖音借鉴了单屏高沉浸感的内容体验。

财务数据&商业逻辑

用户数据：从活跃人数来看，快手仍然保持了快速的增长，2020年Q1~Q3的APP平均日活跃用户及月活跃用户（包括快手主站、快手极速版和快手概念版）分别达到了2.62亿和4.83亿。合并小程序的日、月活则达到了3.05亿和7.69亿，可见相当一部分快手活跃用户正在使用小程序来进行体验，这部分用户可能会受到视频号的严峻挑战。

因为2020年的大幅营销支出和买量，快手日活用户同比增长9700W，月活同比增长1.71亿；根据艾瑞咨询口径，快手如今是中国家喻户晓的品牌，是中国最广泛使用的社交平台之一。

用户数据：日活用户2.62亿，仍保持高增速

营收数据：从收入来看，快手也继续保持了高增长，预期2020年营收能达到583亿人民币左右，2021年的估算收入大约在758亿。

营收数据：2020预期收入583亿左右，仍保持高增长

营收构成：从营收的构成来看，直播仍然是快手绝大部分收入的来源，但是直播收入的增速有开始下滑的趋势。同时线上营销服务和其他收入增速较快，分别达到了133亿和20.2亿。

这里比较有意思的是直播收入，直播收入主要由虚拟礼物打赏构成，它的结算方式和游戏一致，礼物购买后只结算未预付款、赠送后才确认为收入，存在收入确认递延的财务结算方式，实际收入水平可能略高。

而线上营销服务则分为三类，分别是CPC广告、CPM广告和增加曝光展示的快手粉条，这一块也是未来收入增长的主要核心。线上营销服务从18年开始成倍增长，原因是快手一直到18年才成立专业的商业化团队，之前为了保护用户体验对商业化的重视程度不够。

而信息流本身又是非常适合商业化的一种模式，相信未来在不破坏用户体验的基础上还有非常大的营收挖掘空间。

营收构成：直播增速放缓，线上营销服务和其他收入攀升

营收占比：从各项营收的占比来看，快手高度依赖直播收入的单一结构正在缓慢改善，从2017年的95%降低到了2020年的62%。

营收占比：线上营销服务和其他收入成倍增长，有望优化收入结构

营销和支出：主要包括推广和广告、以及其他销售及营销两部分，雇员福利薪酬剔除暂不观察。

可以看到快手20年推广和广告支出大幅攀升，相比19年翻了一倍、达到191亿，这部分支出的主要是为了获取和挽留用户、品牌营销和孵化快手极速版、电商和海外业务，这也解释了快手为什么会在20年由盈转亏。

营销和支出：20年同比翻倍，导致由盈转亏

未来想象空间

适中的规模增长空间：整个网民用户群体规模和短视频的渗透率都还没有到达天花板，快手在未来还具有一定的规模增长空间。

较大的利润增长空间：在商业化部分，目前主要有直播、广告、曝光、电商、游戏和其他六个模块。其中直播仍然保持一定增速，广告在做的比较克制的情况下仍然有高增长，而电商虽然GMV增长很快、但是货币化率奇低，相信在未来快手商业化更加成熟的阶段、最终利润能得以释放。

海外：出海折戟沉沙，远不如抖音海外版，哪怕是在表现最好的巴西也不及预期，总结—抖音海外无敌。

快手下载&收入折线图

快手下载&收入明细

抖音下载&收入折线图

抖音下载&收入明细

总结

快手：

综上所述，个人对快手估值的初步锚定大约在七八千亿港币，在市场积极情绪的推波助澜下，可能会突破万亿。对应到4500亿港币左右的上市估值，初步预期暗盘或者首日完成翻倍。

以上仅为个人看法，不构成任何投资建议。

快手，让我管不住自己的手。

快手，让我管不住自己想滑视频的手。

快手，也让我管不住自己想申购他的手。

快手，更让我管不住自己想买他、微微颤抖的手。