拼多多（：PDD）今日发布了截至12月31日的2023年第四季度及全年财报。第四季度，总营收为888.810亿元，同比增长123%，市场预期798.74亿元。归属于拼多多普通股股东的净利润为232.803亿元，同比增长146%；不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为254.765亿元，同比增长110%。

2023年全年，总营收为2476.392亿元，同比增长90%。归属于拼多多普通股股东的净利润为600.265亿元，同比增长90%。不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为678.993亿元，同比增长72%。

财报发布后，拼多多董事长兼联席CEO陈磊、执行董事兼联席CEO赵佳臻、财务副总裁刘珺出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

一：管理层综述

2023年对我们来说是非常重要的一年，不仅关注于高质量增长，从集团战略角度也推出了一系列举措，进一步为我们的业务赋能，并提升消费者价值。这些努力都能在我们的用户和商家中形成良好的共鸣，同时也得到了他们积极的反馈和支持，即使是在消费市场访谈推动的情况下，第四季度总收入为889亿元，同比增长123%，过去一年收入达到2476亿元，实现90%的同比增长。

2023年平台也看到了一些健康的复苏需求。第四季度，我们不断提升消费者主旨，希望能够带来更多高质量的产品来满足客户需求，同时也通过双11、双12等一系列活动进一步加强这方面的努力，我们的目标非常清晰，希望能够帮助消费者获得更高的生活质量。从这个角度出发，我们已经看到消费者在我们平台上参与程度的持续提升，第四季度尤其如此。

2024年我们将进一步加速对高质量产品供应的支持，来提升我们对于良好价值、优质产品服务的提供能力，将进一步完善我们的供应链贸易以及内部贸易和技术能力，能帮助制造商降低成本、提升效率，产生更多和消费者有深刻共鸣的产品。

在对历代农民和商户支持特别是电子商务方面，我们会进一步坚持，希望能加强当地就业、增加农民收入。目前通过我们的百亿生态系统计划，我们和高质量的商家、品牌、中小企业一起合作，能建立一个更加可持续的生态系统。

研发一直是我们作为技术公司发展的重点，去年我们也在技术创新上做出了更多投入，整体研发费用达到110亿元，连续两年研发投入超过百亿元，第四季度人民币支出增长15%，达到29亿元。

今年我们将会进一步驱动业务高质量发展，希望进一步落地高技术在生产和制造业当中的使用。第四季度我们也加强了农业战略，更好的支持农业项目以及农业云的相关变化，希望通过更加数字化的农业地区的发展来不断增加韧劲、振兴乡村地区。例如，我们为大学生提供了一个非常好的平台来展示农业创新，拼多多在过去几年一直支持这项活动，我们也非常关注农业产品在技术产品方面的发展，拼多多为各种农产品提供相关的支持，比如通过百亿补贴为农产品提供支持，包括橙子、橘子、葡萄柚等相关农产品的合作伙伴建立生态合作伙伴关系，进一步扩大他们的市场范围，持续提供平台支持。同时我们也采取行动持续履行社会责任。

从全球运营角度，自2022年9月份我们推出全球业务以来，目前我们拓展到全球50多个国家和地区，不断向全球多元环境的消费者和市场学习，不断探索技术创新。

2023年是消费提振年，我们积极响应消费提振政策，围绕有关部门提出的恢复、惠民、创新等关键词，积极促进品质好物与消费升级的双向奔赴，激发潜力消费，全年实现不错的收入增长，这是平台推行有效的促消费举措和整体消费回升的结果。拼多多为最广大的消费者服务，在与用户的接触中发现国内消费者今年消费升级的需求愈发强烈，但同时消费者也开始关注如何用更经济、更便捷的方式获得更高的生活品质。消费升级不是高消费，不是过度需求，而是帮助用户节省开支的同时为他们提供更好的场景与服务。我们在平台出售过程中，注重丰富优质产品的供给，加大对国货潮品、进口好物、品质农货等改善型消费品的补贴力度，例如通过百亿补贴等方式，平台持续加快引进海外品牌，并大力扶持高质量国货发展。去年双11期间，为用户多省钱的同时，我们还助力商家多卖货，两大频道在活动期间为超10万中小商家提供增量引擎，通过国货、全球好物等超40哥细分类目实现翻倍增长。进驻百亿补贴的农货、国货商家同比增长两倍以上。全球购业务中，排名前100的品牌有21个品牌实现了同比300%以上的增长，单日销售额过百万的单品达到59个。这些数据从另一个层面也说明，平台营收的增长是我们为消费者和商家创造更多价值的结果。

2024年是消费促进年，我们将继续从服务消费者的需求出发，丰富商品种类和服务形态，优化购物体验、加强用户活跃度，为认真做生意的优质商家提供更多被消费者看见的机会，巩固平台生态的正向循环。

2023年是我们全面拥抱高质量发展转型之年，2024年将是拼多多深化高质量发展战略的重要一年，我们将加大投入，以高质量消费、高质量供给、高质量生态三项工作

为抓手，进一步优化多实惠加好服务的平台能力。在高质量消费方面，我们将持续与消费者保持共情，实时关注需求变化，优化产品供给，结合节庆时令、重点品类等开展丰富多彩的促销活动，降低消费升级的门槛与难度，满足消费者对优价好物的极致追求。除了多实惠，拼多多的好服务也将持续升级，扎实最近一系列惠民生、暖民心、顺民意的服务工作，加强消费者权益保护，进一步推动偏远地区和特殊群体消费体验的提升。

在高质量供给方面，去年四季度以来，通过多场国货主题带货直播、国货节等大促活动，提供流量与补贴的支持，帮助制造业品牌扩大影响力，取得了不错的效果。国货从起步到崛起、甚至引领行业，背后需要品牌与平台的共同努力，今年我们将继续为新老国货拓宽心态，与中国品牌一起共同为消费者提供更好的产品和高质量的消费体验。农业是拼多多的基本盘，作为国内最大的农产品在线平台，四季度我们积极支持科技校园大赛的举办，并对科技小院重点研发的科技农产品给予流量与补贴扶持，提升农业科技成果转化率，加快发展农业生产力。去年我们发起的农云行动深入陕西、四川、山西、云南、湖北、福建、山东、江苏等农产带，为当地商家提供电商运营专场培训以及一对一的定向运营指导，助力乡村产业振兴以及就业增长。

今年我们将加大对农民行动、农研战事等农业重点项目的投入，继续推动各地打造更具韧性和竞争力的数字化农产带，助力乡村振兴与农民收入。今年我们推动的高质量生态建设依旧是平台重点关注的一号工程，今年我们将继续通过百亿生态专项，结合常态化管理以及专项行动，支持优质供给服务的发展，推进绿色、健康、现代化的平台生态建设。

二、分析师问答环节。

美林美银分析师Joyce Ju：我的第一个问题是有关战略的。刚刚管理层也提到2023年对公司来说是很具有战略意义的一年。在财年结束的节点来回顾四季度和过去的一年，我想请管理层谈一下怎么样评价公司的战略执行？是不是有达到管理层的预期？如果展望2024或者是中长期的话，拼多多的战略重心会不会有变化？

我的第二个问题是有关四季度大促的。大家都知道四季度是一个电商的旺季，想请问一下管理层会怎么评价在今年四季度大促活动中拼多多的表现？有没有观察到一些新的趋势可以和我们大家分享？另外，我也希望管理层能聊一下四季度的这种季节性、促销活动与公司目前季度的财务业绩表现的之间关系。

陈磊：我先来回答第一个关于战略的问题。

我们刚才谈到2023年是拼多多集团高质量发展的开局之年。经过一年的投入和执行，我们在消费端、供给端和平台生态等方面都取得了一些不错的进展和反馈，这更加坚定了我们在高质量发展的道路上做长期投入的信心。

目前我们已经进入了多个国家和地区，我们面对的是各个国家消费者不同的消费习惯、文化以及各个市场瞬息万变的环境。但是我们始终相信，不变的是消费者对电商平台“多实惠、好服务”的诉求。因此，四季度我们还是在延续之前的节奏，继续围绕着高质量发展的几个方面进行坚定投入。

首先我来说一说消费端。在消费端，我们始终把“理解并且满足消费者需求”放在第一位。四季度是电商的旺季，我们在各个市场因地制宜地推出了一系列的特色促销活动，通过新颖、直接、有趣的促销手段，让消费者能够更经济、更便捷地提高生活品质，降低平台消费者高质量消费的门槛。这些促销的活动获得了不错的反馈。我再谈一谈供给端。在供给端，我们持续地向优质供给和优质商家做平台资源的倾斜，将更多优质的产品提供给消费者。我们帮助商家提升产量、提高周转效率、降低经营成本、减少产品浪费，反过来进一步降低了产品的价格，形成良性循环。

健康的生态是一个平台长期可持续性发展的前提，这也是我们下决心重点加强的领域。我们持续在平台治理方面做前瞻性投入，通过技术手段主动识别风险、提高平台的响应速度，并且通过多个专项针对未成年人保护、版权保护、产品合规，对商品以及店铺进行了系统性治理，取得了不错的效果。接下来我们会继续主动承担平台责任，让消费者放心购物，同时为商家创造良好的营商环境。

经过过去一年的执行，我们欣喜地看到高质量发展战略为我们带来的积极变化。接下来我们的战略重心是不会改变的，我们会继续高质量发展战略，将其做深、做实，进一步优化平台能力，为消费者和社会创造我们独特的价值。

赵佳臻：由我来回答关于大促的问题。

在去年双十一和双十二期间，我们一如既往地在贯彻“多实惠”的价值主张，为消费者提供简单直接的优惠。比如说在双十一期间，我们在“百亿补贴”的基础上，首次上线了“单件立减”的玩法、加大补贴的力度和品牌的覆盖范围，满足更广大消费者消费升级的诉求。

我们的持续投入在消费者中也取得了很好的反响。双十一期间，拼多多“百亿补贴”的用户突破了6.2亿，“百亿补贴”的订单量也同比翻倍。同时，我们也很高兴地看到，平台的价值得到了商家们的广泛认可。参与平台促销活动的品牌、商家及商品数量均创新高，实现了平台和商家的共同成长。

我们很高兴地看到平台在大促期间取得良好的市场反馈，但是我们还是更关注品牌长期能力的建设，满足消费者对于低价好物全年不间断的需求。

自拼多多创立的八年时间里，我们始终聚焦主业，通过持之以恒的投入，在广大消费者中积累了来之不易的良好心智。我们今天取得的表现不仅仅是上个季度促销活动带来的短期效果，我们觉得更是过去长期投入产生的回报。

从消费端来看。我们继续观察到平台用户对我们的信任是在不断增强的。通过不断巩固平台“多实惠+好服务”的能力，我们在获得越来越多新用户支持的同时，也在不断拓宽老用户通过平台购买的产品品类，这让我们对高质量发展战略的大方向充满信心。

从供给端来看。我们利用技术和规模优势为全球的中小商家带去了差异化的平台服务、提升了平台对于商家的价值。通过这些服务，我们在帮助全球中小商家扩大市场触达范围的同时，也为平台用户带去了不断丰富的平台商品品类，从而实现了平台生态的正向循环。

接下来，我们会一如既往地坚定做长期投入，耐心为消费者和商家创造长期价值，为平台的下一阶段夯实基础。

瑞士信贷分析师 Fong：我有两个问题。

我的第一个问题是关于整体消费行业的。管理层能否与我们分享一下未来一年对拼多多国内业务整体消费市场的看法？公司在第一季度是否看到一些新趋势？可以与我们分享吗？

我的第二个问题是关于盈利与股东回报的。我们看到第四季度公司在行业内的竞争有所加剧、全球化业务快速发展的大背景下仍然取得了不错的盈利水平。能否请管理层与我们谈一谈您对利润率趋势有哪些看法？我们应该如何看待2024年拼多多的利润率水平？另外，从股东回报方面来看，我们看到拼多多的资产负债表、现金流也非常健康。考虑到现在其他互联网公司也都在做大规模回购、派息等动作，拼多多是否有类似打算？

赵佳臻：我先来回答关于消费市场的问题。

在过去的一年中，我们切实地感受到中国消费市场有深度、有广度，同时也有韧性。我们对未来的消费市场是充满信心的。我们从自身平台的趋势也能够清楚地感受到消费者的信心是在不断提升的。我们也期待在新的一年，在更多“稳经济、促消费”的政策支持下，消费复苏的态势可以得到进一步的巩固和加强。

我们看到许多消费向好的长期推进力。第一，消费者对于美好生活充满期待和向往，这是消费发展的底层支撑。第二，在消费科技创新下，零售业的新业态、新模式层出不穷，也推动了线上零售渗透率不断提升，这也为行业的长期发展奠定了基础。最后，随着产业升级，越来越多的高品质、品牌化的新国货农货涌现也为平台提供了更多的机会。

在长期向好的消费环境下，我们将持续投入，不断提升服务能力，与商家一起服务好消费者、提升平台的消费生态、创造更大的社会价值。

刘珺：我来回答关于盈利与股东回报的问题。

关于拼多多的盈利能力。我们一直强调公司还处于发展阶段，因此前期盈利并不是我们的首要任务。考虑到公司目前所处的发展阶段，我们的战略重点仍然是平台的高质量发展。我们将专注于建设平台的长期价值，这也与投资者利益相契合。

这些年来，在高质量发展战略的指引下，拼多多在多个关键领域坚定投入。举例来说，我们持续回馈消费者、深化消费者对拼多多的用户心智。我们也始终致力于研发投入，拼多多在研发领域的投资已经连续两年突破百亿。上述投资均取得了良好的前期回报。

展望未来，我们将继续进行果断而耐心的投资，这也有助于公司获得良好、长期的投资回报率。拼多多的业务执行周期受多种因素影响，可能会与我们的财务报告周期不一致。此外，每季度的盈利能力也与不同投资机会相关，不可避免地会出现波动。因此，需要明确的是，第四季度拼多多的财务业绩可能无法作为未来季度的基准。

关于你提到的股票回购和分红。你的问题本质上是在问公司整体的资本配置，这其实也与公司发展阶段的息息相关。每个公司都处于不同的发展阶段。而对我们来说，我们还处于投资阶段，目前的重点仍然是投资长期价值。

杰富瑞分析师 Chong：我的第一个问题有关拼多多的全球化业务。我们看到集团的全球化业务在过去一年取得不错的发展，目前管理层对这块业务的规划是什么？有哪些具体思考可以与我们分享？另外，市场也是非常关心公司对平台法律合规方面的看法。公司如何在法律合规和业务发展之间做平衡？

我的第二个问题也是有关竞争的。在过去的一年中，公司的主要竞争对手都对战略进行了调整，重新开始强调“低价心智”和“天天低价”的低价战略。管理层如何看待竞争对手的重新定位？是否担心此举会对拼多多的市场份额造成影响？在激烈的竞争环境下，拼多多将如何调整自己的战略？

陈磊：我来回答有关拼多多全球化业务的问题。

我们对全球化业务的初心是希望能够以自己的供应链和技术能力，将全球的优秀商家、优质商品带给世界各地的消费者，帮助全球不同的消费者实现他们的梦想。这个业务仍然处于早期阶段，未来可能会有很多的变化和挑战。

应对这些未知，我们自己能够把握的就是不断修炼内功，抱着向消费者学习、向市场学习的真诚态度，积极地探索更多技术和模式的创新，迎接市场竞争和各类挑战。

我刚才也提到，无论市场环境或者竞争格局如何改变，消费者对于电商平台的诉求，即“多实惠、好服务”，这是不变的。因此，我们也会坚定将“高质量发展”的战略贯彻到全球化业务中去，同时做好长期投入的准备。我们对平台的独特价值主张是有信心的。同时，我们也欢迎志同道合的伙伴加入我们，一起为全球各地的消费者创造更多价值。

刚才您也提到了有关合规的问题。一直以来我们把法律合规工作视为业务发展的基础。因此，法律合规一直是我们战略规划里重要的组成部分。管理团队对这块的工作非常重视，也投入了大量的精力。去年，我们在集团层面上设立了法律和合规委员会，由我本人担任委员会的主席，进一步加强拼多多在各区域的法律事务和合规能力。经过过去一段时间的建设，我们不断完善内部合规机制和流程，抱着虚心的态度及时了解最新的行业法律、法规动态，也与各国的相关监管机构进行了沟通和合作。在法律合规的领域，我们对自己的要求就是要向业内的高标准对齐。我们会持续的增长在这方面做好投入和研究，为平台的长期健康发展打好基础。

赵佳臻：我来回答关于竞争的问题。

正如我们之前提到的，2023年全国各地都在实行恢复和扩消费的政策导向，消费市场也在持续回暖。同时，消费者也越来越关注更经济、更便捷的满足消费生态需求。在这样的大背景下，电商平台看准机会、加码促销力度、在价格上做文章，我们认为这是行业的正常反应。

竞争是电商行业的主旋律。面对竞争，我们回归本质，始终从理解和满足消费者的需求出发，把精力放在完善自身的能力上。在过去的一年，平台的“高质量发展战略”执行初显成效，我们对整体战略方向充满了信心。接下来，我们会更加心无旁骛、狠抓执行，把“高质量发展”贯彻到平台运营的方方面面。

首先，我们会继续坚定地站位消费者，夯实“多实惠”的能力，也会实时关注消费者需求，在消费者呼声最高的产品品类和价格段上做简单、直接的促销投放，回馈消费者。同时，我们也会进一步强化平台的用户心智。这是我们需要持之以恒、不断投入的立身之本。当然，良好的消费体验不只是“价格”这一个维度。在“好服务”方面，我们也会在整个购物流程上对售前、物流履约、售后、消费者保护等方面做全方位的持续升级，让消费者能够买得放心。

同时，作为科技企业，我们会继续以研发为本。本着“科技向上”的原则，我们将不断夯实、赋能广大中小商家的平台能力，推动农产品和制造业的产业升级、提高商品附加值，并将更多受欢迎的产品推向市场。作为平台生态的另一个重要组成，优质的供给是我们服务好用户的基础。我们希望研发能够进一步带动平台生态的正向发展。

我们相信回归本质，把注意力放在这些真正有价值的长期投入上，拼多多就能够在激烈的竞争环境中保持平常心、不断完善自我，为消费者和社会创造更大的价值。（完）$腾讯控股(00700)$ $拼多多(PDD)$